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联想控股朱立南:战略投资投管如何把握好中间的“度”
发布时间:2017-03-27  来源:未知  作者:信息发布中心

无论联想控股的发展历史上,仍是柳传志的个人性命里,朱立南都表演了相当特殊的角色。以“江湖气”集合团队,但又不冲撞底线;用“感召力”管理项目,却又不违背规矩。

是投资,但又是战略性的,这种模式下的投管工作该如何发展?这中间的“度”该如何掌握?且看朱立南的投管之道。

1、从公司价值成长的高度来看投后治理的重要性

关注投后管理,实际上是怎么对待公司的存量资产和增量资产的问题。任何一个公司的发展,尤其是投资控股型的,它的存量资产会越来越大,只管会有资产调整和优化。把存量资产的价值尽可能地释放出来,是价值增长的重要做法,是价值成长的根本模式。倾向于投增量,疏忽了对存量价值增长的关注,是舍本求末。存量没管好,靠投资新的增量资产支撑联想控股未来,很难从整体上让公司价值成长。

2、天塌了高个子先顶着,战略投资人进行踊跃有效的投管工作,是天然责任

财务投资圈可以有silent investor(缄默型投资人),也可以有passive investor(被动型投资人),要我参会就参会,但一般不起显著作用。这两种都可以生存,无非投少点、少谈话、跟着挣钱。也可以做active investor(积极型投资人),比方联想控股旗下的财务投资版块,但这种投管风格只是财务投资机构的自我选择。

对联想控股这样的战略投资人而言,积极有效的投管策略就不可以选择了,而是天然责任。俗语说: “天塌了高个子先顶着”,联想控股必须要通过投管起到价值增长的作用。

3、投与管孰轻孰重?不宜片面化

投与管是价值链的两个严密相关的环节,都很重要,更要避免两类极端化的倾向。

既要防止疏忽投管的价值、意义的偏向,以为投对就能够了。谁都希望本人能选到一个好企业家,不必投资人任何帮助,就能创造出很多价值来,但这是比较理想化的状态。也要反对片面夸张投管作用和效果的,选错育难这句话并没有错。

4、战略管控为主,但同样关注运营

母子公司的管控模式,可分为战略管控、运营管控、财务管控三类。联想控股与成员企业之间,以第一类为主。我们对于成员企业的战略把控上不会放松,要跟高管层不断讨论和review战略,以及与资源的匹配度。

重视战略,并不是说对运营效率、财务回报就不关怀。把运营受权给管理层去操盘,相信他的基本运营管理能力,但可以设置检讨、监视的要害点。对联想控股在股权上有相对掌握权的子公司,实践上,是可以用战略+运营的方式去管控服务。君联资本早年投资刚创立的卓越网时,朱立南和雷军、陈年们一起熬夜开会,探讨内容细致到了卓越网的产品定价和市场投入预算。

战略是树立在运营基础上,要从运营结果中去发现问题,去影响成员企业的战略制定和执行。比如:财务数据显示投资回报率低,你就要了解它的资源投入是如何斟酌的?是不是业务布局地区上呈现了偏差?而对布局区域的投管,实际上已经上升到战略层面上来了。

5、需要持续地从事、人两个角度动态评估

投管工作要从事为先、人为重和人与事要匹配这两个维度,去连续、动态地评估所投企业。面对评估到的问题,要把权重、优先级列清晰,拿出下一步的投管重点、策略、详细的帮助方案等。CEO永远会有需要投资人辅助的处所,但是你只有让他真正认可了你的观点,意识到确有所需,你的投管倡议才可能达到最好效果。

6、要能穿透性地了解企业真实运营情况,进而对业务、对人形成创造性的认识

对平面化的运营信息,假如没有分析和挖掘,提炼不出穿透性的理解。而看不出当面的运营本质,就很难回升到公司战略层面提出重要投管意见。比如:公司业务可能有多个品类,只有做好Break down(划分),才可能搞明白各类业务的收入模式特色、权重。高毛利、低权重的业务,你未必要关注。权重大的业务模式的重要数据,相比预期涌现了差别,就要进行多方位的对照分析,从而找出原因。

要形成创造性认识,这对能力要求更高了。大多数情形下,我们启示CEO自己来解决问题。但的确有时CEO会身处庐山中,但我们看过很多的benchmark(参照性企业),又了解了很多的外部环境变化,由此我们提出一些业务调整建议,对公司可能就有正面影响。

7、投管工作难在既要施加影响力,又要激发、维持创业团队的工作热情,让彼此都感觉舒服

相比国外一些投资机构并购投资时只是买资产的情形,联想控股做战略投资,是要与创始人和他创立的业务一起牵手协作的,我们很在乎领军人物。规范要求的同时,我们会给领军人物供给更多资源支持,搭建更大舞台,共同把饼做得更大;也会坚持人家的相对独立性,非常尊敬他的意见。实施投管的基础是双方间要有信任,要有相互认同。

8、坚持投资者本位,和实施积极有效的投管服务并无摩擦

联想控股不是丑恶的“资本家”,他们与CEO是同行搭档,搭建起平台共同成长;但他们无意,也没有资格去做一个完全的慈祥家,控股同样需要挣钱和可持续发展。他们要重点关注价值成长等指标,要把ROE(净资产收益率)、ROIC(投资资本回报率,用于权衡投出资金的应用效益)等概念置于重要位置。

所以他们必须有投资人本位,但不能狭隘、僵化地理解它,忘记要跟企业去共同成长。对所投企业见危不救的话,最终投资人也会损失惨重。

9、不仅要随“需”而动,更要随“须”而动

把具体的投管工作分层次的话,给成员企业提供事务性的帮忙,这是随需而动,相对而言,他们目标清楚、轻易实现。这属浅层次的投管。

更深层面的投管工作应该把“需”改为“须”,随须而动。得知道代表投资人要去干哪些重要事件,是当下必需的,就得要去做动作,而不能只是简单地随需而动。随须而动的投管策略,跟投资策略一样,是个非常系统的工作,要top down地设计计划,bottom up去实施,并不简略。

扛过了创业“黑暗”时刻,心有戚戚焉

投资是一门与人打交道的艺术,尤其是战略投资。因为战略投资者与所投企业间的互携相伴可能会是几十年,或者上百年,就如巴菲特的伯克希尔哈撒韦与麾下GEICO保险、喜诗糖果(See's Candies)等多家知名企业持续多年的联姻佳话。这需要投资人与企业创始人、领军人之间能持续多年的相遇相知、惺惺相惜。尤其在投管工作方面,不仅仅是谁股份多谁嗓门就进步,谁业务判定力强谁就能指手划脚。 

联想控股总裁、君联资本董事长朱立南

“投管工作难在既要施加影响力,又要激发、维持创业团队的工作热忱,让彼此都感到舒畅。”这是朱立南5、6年前就公然说过并坚持的观点。“联想控股的战略投资,不仅是要投这块业务,还要投业务的开创人,我们很在乎领军人物……你只有让他真正认可了你的观点,意识到确有所需,你的投管提议才可能到达最好效果。实行投管的基本是双方间要有信任,要有相互认同。”

他也是这样做的,与企业创始人之间既能坚持原则底线、又有换位思考的同理心和真性情,让很多创始人敬佩他为大哥。说动刘庆峰、牵手陆正耀等,是详细体现而已。

朱立南的这个作风,与他的胸怀、一贯公平待人、平易近人的天性相关;更与他上世纪90年代的深圳下海创业“野蛮成长”的阅历相关,“我懂得创业者的心境,知道如何与他们对话”;还与他2001年又带领君联资本摸爬滚打再走创业路,终极成功走出了J曲线拐点有关。直面过企业要否办下去的生死问题、扛过了创业“黑暗”时刻,深研过君联旗下上百家已投企业的发展起落,他更能尊重懂得、赞助到创始人,心有戚戚焉。

那段“黑暗”时刻是在2002至2003年期间,2001年开始的君联一期基金3500万美元全体投下去了,坏项目已无望,但活着的项目也没看出哪个是金娃娃。怎么给一期基金的唯一LP——联想控股交代?君联资本又用什么业绩证明给外部LP来融二期基金?无米下锅的君联资本要坚持办下去吗?这些问题很长时间里萦绕着朱立南,无形的压力带给他和君联人是令人窒息的焦灼感。真实无从排遣时,他偶而会一个人打打台球,“只为逼着把脑袋里的许多垃圾、负能量释放出去。”

朱立南今天回想当年心境时,也许可与近些年火爆着的罗胖挂嘴边的一句话对比一下。“我哪有什么坚持,只不外就是死扛而已。”

2003年8月,卓越网项目获利13倍退出,一把就拿回了君联一期基金总额的1/3;2004年中讯软件香港上市……君联资本开始走出J曲线的拐点。最为艰难的一期基金,今天的内部回报率达到惊人的10倍以上。当初阴影最重处,事后来看,阳光晒得也最烈,但要看你是否不畏浮云守得住。西方兵圣、军事理论家克劳塞维茨在《战争论》中的一句经典名言,或许是对朱立南作为领军人的这段焦灼时间恰到好处的总结:战争打到一塌糊涂的时候,将领的作用是什么?是要在茫茫黑暗中,发诞生命的微光,率领着队伍走向成功。

创立并把君联资本打造成中国本土VC的当先者,也被柳传志评估为朱立南为联想做出的冲破性战功之一。今天的君联资本不仅给联想控股持续带来丰厚回报,同时积聚了丰盛的投资项目源和实战经验(已投项目超过300个,上市/挂牌及被并购退出的亲近百家),更为联想控股后续进入PE、天使投资、战略投资等全链条投资范畴,打下重要基础。另外一件打破性战功是:操刀实施了重要且难度颇大的联想分拆工程(一分为二成联想集团、神州数码)。

君联资本这项战功,更充足地展现出了朱立南这位联想低调能人的全方位能力、魅力。今天,身为董事长的他已不参加到君联资本的日常运营中来了。但他创建以来保持的“味道”在公司各处,在君联人的身上,随处可见。君联同事们对外交换时还时常会用到董事长的“名言警句”,好比:学习是一种生活方式、富而有道等等。他直抵实质的透彻剖析能力、务实严谨的作风、倏地学习才能对君联的影响也是深远的。


 

君联资本的文化理念

君联资本早年间曾有过新投项目后,大家开香槟庆贺的情况。朱立南心中的项目庆祝标准却更高、更加的成果导向。“与项目签约,只是投资人‘苦难’的开端,真正等到实现胜利退出后,这才算是不负各方、有了肯定的结果,这时庆祝更适合。”

2015年底,联想控股新搬办公室到了中关村融科资讯中心B座。朱立南坚定要求把自己的办公室面积调小,“我们都还在创业路上。”他的办公桌对面墙上,有一个四字横幅:“联想世界”,仰头即见。




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