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煤电长协价格落地 年底期价稳中趋降
发布时间:2017-12-15  来源:未知  作者:信息发布中心

11月动力煤期现价格出现了背离,在整体基本面并不乐观的情况下,期价却步步高[股评]升逼近合约的前期高点。近期,煤炭需求格局更趋宽松,煤炭供应较有保障。煤炭库存继续支撑消费方减缓与压价采购,进一步强化了市场看空预期。此外2018年长协价的确立也为企稳煤价起到了基础作用,因此我们认为12月郑煤期价将呈现稳中趋降态势,建议采用反弹抛空策略。

第一部分产业链分析

(一)现货市场

11月以来,动力煤现货报价从高位缓慢下滑。截至11月末,秦皇岛港山西优混Q5500V28S0.5)平仓价(含税)月末报674元/吨,较10月末跌37元/吨或5.2%。另外,最新一期(11月29日)环渤海动力煤指数5500大卡动力煤综合平均价格报收576元/吨,较上一周持平,连续十一周处在下行通道中。

今年9月-10月以来煤炭价格的淡季上涨激化了煤电的上下游矛盾,国家发改委对此十分重视,频繁出台政策平抑煤价,从今年早些时候的取消276工作日,设置煤价的红色警戒线,大力保障煤矿的生产,到促进煤企与电厂的直供直销,打击贸易商囤货哄抬价格行为等。预计进入12月整体宏观政策面的执行力度不会减弱。综合来看,预计12月煤炭现货市场呈现振荡趋弱,重心下移的格局。

(二)产量

据国家统计局公布数据显示,中国10月原煤产量28354万吨,同比涨幅仅有1.5%,这是今年以来的最低同比涨幅;1-10月原煤产量累积285279万吨,同比增长4.8%,也是近五个月以来的最低涨幅。煤炭产量的回落一部分原因在于北方天气转凉开工下滑,但是更关键的是北方城市对于煤矿环保和安检的限产力度极大,掣肘煤矿的正常产出。

动力煤方面,9月份产量24312万吨,同比涨幅6.26%,较上个月5.51%有所回升,环比则基本持平。今年以来,动力煤产量维持在24000万吨左右,一方面表明管理层对供给端的重视,另一方面也反映了供给侧改革背景下,煤矿产能持续退出和安检环保限制煤矿产能的充分释放。进入12月,北方煤矿开工一定程度受到天气影响,但我们认为整体还是能维持平稳。

(三)进出口

根据中国海关总署的最新数据显示,中国10月煤炭进口量为2128万吨,低于9月的2708万吨。10月煤炭进口量环比大降20%,主要因为中国北方清洁能源替代煤炭的效应显现,以此应对大规模严格的环保督查。1-10月中国煤炭进口量累计2.2613亿吨,同比涨幅12%。

动力煤方面,10月份进口470.75万吨,同比几乎持平,但是环比却有35.48%的回落;1-10月累计进口动力煤6237.8万吨,同比增长8.69%。进口煤炭数量前期下滑的主要原因在于政策面对进口煤炭的限制,且从最新的数据看出,动力煤进口量出现了明显的下滑,且进口煤炭一直是供给端的重要补充,在政策面大力保障供应的前提下,进口动力煤的走弱将不会延续。

(四)库存

从目前电厂数据来看,截止11月末,六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1254.7万吨,较上月末的1148.34万吨增长106.36万吨,涨幅为9.26%。六大电厂电煤库存平均可用天数为19天,较上月末的22天减少3天,说明日耗随着天气变冷,取暖季的深入开始回升。此外,六大发电集团平均日耗总量为64.6万吨,同比增长10.05%,较上个月末的51.47万吨有非常明显的回省,说明进入11月份后整体电厂的耗煤开始从底部回升,需求端开始发力。进入12月,北方天气继续降温,供暖季对电煤的需求将保持稳健,预计电厂库存会维持高位持稳的格局,电厂日耗有所反弹,持稳于60万吨左右较为合理。

截至11月末,秦皇岛港煤炭总库存为704万吨,较上月末基本持平;曹妃甸煤炭库存量为295.3万吨,较上月底小幅增长3.3万吨;国投京唐港煤炭库存量为116.9万吨,较上月底增加9.2万吨;广州港[股评]港煤炭总库存为244.25万吨,较上月底增加7万吨。环渤海三港口的总库存为1350.4万吨,较上月末有4.37%的下滑。进入12月港口库存在下游需求有所回暖的拉动下,短期会有下滑的可能,但是中期来看,仍是高位振荡。

(五)终端消费

10月份全国用电量5130亿千瓦时,同比增长4.96%,涨幅为今年以来最低。其中,全国火力发电量3475亿千瓦时,连续三周下滑,同比下滑2.25%,环比也同样下挫4.09%,表明10月份电厂发电量受多方影响萎缩较快。全国水力绝对发电量1079亿千瓦时,同比大涨13.34%,这点与国内工业的复苏有关,但是环比连续三周下滑。10月的发电数据反映了冬季来临,火电水电发电量均快速下滑,但是火电下滑幅度较大,这与高企的煤价不无关系。进入12月,降雨量继续减少,水力发电会相应下滑,北方天气开始转凉,供暖需求加大,预计整体火电发电将有所支撑。

摘自:新浪新闻




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