12月份焦煤焦炭市场展望:供需支撑 双焦偏强

华安期货 综合 2020-12-01 11:59:08
     

一、行情回顾


截至11月29日,焦煤JM2101合约涨幅5.38%,最低价1293.5,最高价1439.5;焦炭J2101合约涨幅12.37%,最低价2190,最高价2512。11月月报中,我们建议“焦煤JM2101合约运行区间参考1325-1400;焦炭J2101合约参考2100-2300,逢低偏多参与”,焦煤的走势基本符合我们的判断,也把握了焦炭的方向,但焦炭的涨幅有点出乎意料。


二、焦煤:蒙煤澳煤进口均受阻 支撑焦煤价格


(一)焦煤现货价格普涨 国内生产较为稳定


10月份,生产原煤3.4亿吨,同比增长1.4%,上月为下降0.9%;日均产量1086万吨,环比减少18万吨。1—10月份,生产原煤31.3亿吨,同比增长0.1%。


国内原煤生产能够保持稳定,虽然有不同程度的由环保、安全等因素带来的干扰,但整体来讲,本年度国内原煤生产基本维持了2019年的生产格局,变动不大。


焦煤现货方面,统计数据显示炼焦煤综合指数月度环比上涨4.68%,低硫主焦煤上涨8.48%,中硫主焦煤上涨1.66%,高硫主焦煤上涨7.34%,高硫肥煤上涨2.64%。从数据可以看到,焦煤现货价格涨幅较大,其中山西临汾主焦煤月度上涨约100-120元/吨;吕梁柳林低硫主焦煤上调80元/吨;长治地区低硫主焦煤报价上涨80元/吨,焦煤现货价格呈现多地区多煤种的普涨状态。蒙煤价格上涨较快,本月唐山蒙5#招标价格涨80-100元/吨。


洗煤厂数据显示开工率较为稳定,统计显示全国110家洗煤厂样本:开工率76.40%较上期值小幅下降;日均产量63.53吨,也有小幅下滑。


(二)进口煤均受阻碍


海关数据显示,10月份,进口煤炭1373万吨,环比减少495万吨,同比下降46.6%,降幅比上月扩大8.3个百分点;1—10月份,进口煤炭2.5亿吨,同比下降8.3%。10月份,中国进口炼焦煤590万吨,同比增长3.5%,环比下降12.20%;1-10月,累计进口炼焦煤6528万吨,同比下降2%。


进口蒙煤方面,23日开始甘其毛都口岸入境时间从17点闭关再次缩短为仅上午可以通关,司机不允许留宿,且必须带7天内核酸检测报告。据中国煤炭资源网11月26日了解,口岸防疫措施再度加严,甘其毛都口岸25日开始入境车辆必须接受中国方核酸检测才可入境,截止25日本周日均通关仅为163车,较上周平均降423车,虽然蒙古方目前仍在积极推进增加出口,但是在现有条件下,预计短期内通关难有明显增量。


进口海煤方面,目前面临的问题主要有两点:一是四季度配额不足,这是近几年的季节性现象,市场有较为充分预期;二是对澳洲煤炭的进关政策变动,目前是基本不能进关。虽有消息称放开,但实际无落实,主要还是关注1月份是否会允许澳煤进关。


(三)库存较为稳定 下游需求良好


库存方面,截至11月27日,国内焦煤社会库存合计2141万吨,同比减少238万吨或10%。库存结构上,港口合计库存323万吨,同比减少381万吨或54.12%;独立焦企库存950万吨同比增加146万吨或18.13%;样本钢厂868万吨减少3万吨或0.32%。


从焦煤周度库存图可以看到,社会焦煤库存量开始小幅累积,同比依旧有较大幅度下降。其中港口库存下滑较大,独立焦企存煤有一定程度增加,说明在当前供需形势以及炼焦利润下,焦企存煤意愿较强,生产积极。


三、焦炭:供应依旧偏紧 新投产产能滞后


(一)供应仍旧偏紧 新投产产能滞后


国家统计局数据显示,2020年10月份,全国焦炭产量4000万吨,同比增长2.2%,增幅较9月份收窄0.4个百分点。从环比来看,较9月份减少59万吨,下降1.45%。1-10月份,全国焦炭产量39099万吨,同比下降0.7%,降幅较1-9月收窄0.2个百分点。


近来,因为冬季环保以及淘汰落后产能、新产能投产滞后等原因,焦企开工率明显下滑,最新数据显示:大型焦企开工率86.20%,较三季度末高位89.12%的开工率下滑近3个百分点,中型焦企开工率74.38%也下滑2个百分点,小型焦企开工率61.56%,下滑严重逾5个百分点,预计随着在产产能的继续关停,中小型焦企开工率会继续出现不同程度的下滑。同时,新产能投产仍旧滞后,导致焦炭产量不能明显增加。


行业消息上,山西、河南、河北近期焦化去产能节奏有加快迹象。河南安阳地区退出产能660万吨,截止11月26日已退出180万吨,本月底计划退出320万吨,剩下180万吨延期执行。石家庄地区5家焦化厂,合计在产产能347万吨,预计年底前关停等。新投产方面,安阳地区涉及产能置换新增产能528万吨,其中2家企业涉及产能128万吨计划12月开始烘炉。


目前重点焦企日均焦炭产量32.19万吨,同比减少约0.59万吨或1.80%,预计接下来日均产量仍然维持在相对偏弱的位置。


库存方面,国内焦炭社会库存729万吨,同比减少212万吨或22.54%,其中独立焦企焦炭库存26万吨,距本年度最高101万吨下滑75万吨,降幅明显,且同比也出现55.86%的下滑;同时港口合计237万吨同比下跌43.97%,钢厂存焦较为稳定。


焦炭库存结构显示,全产业链焦炭库存在经历持续性下滑,其中焦企和港口下滑最为明显,钢厂焦炭库存相对稳定。这与钢材消费良好、钢厂生产积极,焦企淘汰落后产能,焦炭供应偏紧相互印证。


海关数据,10月份,中国出口焦炭20万吨,同比下降25.1%,环比下降35.48%;1-10月,全国累计出口焦炭280万吨,同比下降48.5%。进口方面,本年度累积进口焦炭及半焦203万吨,同比增长982%。


(二)现货提涨放缓 焦企利润丰厚


焦炭现货经过7轮提涨,现货市场看涨心态强烈。经过多轮提涨后,焦企利润丰厚,调研数据来看:全国平均吨焦盈利530.36元,较上周小幅上涨4.64元;山西准一级焦平均盈利543.2元,较上周小幅上涨3.94元;山东准一级焦平均盈利578.99元,较上周小幅上涨2.92元;内蒙二级焦平均盈利530.12元,较上周小幅上涨10.8元;河北准一级焦平均盈利571.8元,较上周小幅上涨3.11元。


焦企利润上行,盘面焦化利润继续冲高,目前维持在500-600元/吨,较上月运行中枢涨幅较大。


四、高炉:限产不及往年 成材库存加速下滑


高炉方面,因环保问题,唐山高炉开工连续多周小幅震荡下行,目前开工率75.40%,较最高点下降超10个百分点;全国高炉开工67.27%,小幅下降。日均生铁产能191万吨,同比增长约15万吨每日,同比达到历史高位。剔除淘汰产能后,高炉开工同比有2个百分点的提升。


目前来看,本年度冬季限产政策弱于往年,执行情况目前看也不如往年严格,导致钢厂对焦炭的需求较为旺盛。后期仍旧需要关注钢厂限产的执行情况。


进入10月份以后,社会钢材库存加速下滑,虽然本年度钢材库存下滑晚于去年,但下滑幅度甚于去年。截至11月27日,社会钢材库存995万吨,同比仍有238万吨或18.15%的增加,不过相对于9月高点,下降580万吨或44.23%。库存从趋势上来看,预计会有进一步下滑,但是本年度社会库存相对往年处于高位。上月我们预测“如果库存下行不能加速,大概率还是会因库存形成对成材的价格压制,从而压制钢厂利润”,目前看,钢材库存加速下滑与钢材价格上涨形成共振。


焦煤方面,焦煤现货依旧偏强运行,供应端煤矿安全检查还在继续,进口煤方面,蒙煤进口因疫情因素出现断崖式下跌,澳煤进口依旧无期,虽有放松进口以及增加配额的消息,但始终未能确认。不过库存连续多周小幅增加,钢厂存煤稳定、独立焦企因焦化利润高而存煤积极,个别焦化厂购煤存困难。供需支撑,焦煤价格易涨难跌。


焦炭方面,现货价格因多轮提涨后暂时保持稳定,目前市场依旧有看涨心态。焦企开工小幅回升,出货顺畅,库存继续小幅下滑。需求方面,钢厂采购依旧积极,贸易可售资源依然较少,需求良好支撑焦价。综合来看,预计短期内在供需的支撑下,焦价依旧偏强,注意关注高炉开工及焦化去产能进展。


操作上:焦煤JM2105合约背靠1400偏多参与,止损1375;焦炭J2105合约参考2300-2450,逢低偏多参与,严格止损。



(本文作者为华安期货何磊 从业/投资咨询证:F3033837/Z0014522,内容仅代表其个人观点)


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(编辑:寇建仁  审校:霍吉平)
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